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郝建彬 淘天集团产业研究资深专家

姜天萃 阿里资产高级专家

当前，我国地方经济正处于产业结构优化的关键阶段，宜通过“预重整”制度来实现城市资源更新目标，助力我国统一大市场的形成，不断优化营商环境。预重整制度是破产重整制度和庭外重组制度之外的第三种困境企业拯救制度。预重整综合了重整和重组两个制度的相关优势，既拥有庭外重组的灵活性和自主性，也有法律的强制性来保障重整计划的有效性。

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我国经济增长正经历“去房地产化”的阵痛期

长期以来房地产业在我国经济发展中扮演着重要的角色，为地方经济增长作出了巨大贡献。然而，随着时间的推移，房地产市场的快速发展也带来了一些社会问题和经济风险，高企的房价又吸引企业将资本从制造业转向房地产，导致制造业的生产率下降、房地产业的过度投资和结构性失衡，如房价过高、楼市泡沫、投机行为等。从2020年开始，中央采取了一系列宏观调控措施，旨在降低房地产行业在经济中的比重，实现我国产业结构的优化。如强化土地供应管控，加大土地供应力度，通过增加土地供应量来缓解房地产市场供需矛盾；加强金融监管，严控房地产贷款和融资渠道，限制房地产企业的过度融资，遏制投机行为和资金过度流入房地产市场；完善住房制度，推进住房租赁市场发展，提供多样化的住房选择，降低购房需求压力；政府加大了房地产市场调控力度，出台了一系列政策，包括限购、限售、税收调节等措施，以稳定房价和市场预期。这一系列调整的背后则是减少我国经济发展对于房地的过度依赖，推动经济发展向消费和科技创新驱动的转变，实现经济结构多元化和可持续发展。

近年来，地方政府通过举债建设的新城，由于规划不当以及城市缺乏活力，部分新城沦为“空城”“鬼城”，政府无法通过新城发展后的租税收入支付高额本息。新城建设初期，如能够依靠主城市场并注重产业和人口的集聚优势，形成高效的城市空间布局，则易于吸引投资，新城配套的生活设施不断完善后，可以吸引更多的人口进入，形成良性的新城发展模式。这样政府能从新城的经济增长中收取租税，用以偿还前期建设投资产生的债务。然而，部分新城建设的效率低，不能吸引企业和人口进驻，政府难以获取租税收入来偿还新城建设债务，这些城市不得不进行债务展期和置换。



引入预重整制度实现城市资源要素更新

将预重整引入城市更新和产业结构优化，可以有效解决房地产行业、城投债务爆雷带来的社会问题。帮助各地房地产企业、城投公司引入新的产业投资人并重构产业结构。推动城市内效率低下或与产业发展生态不符的企业进行预重整，并有规划地引入符合当地产业发展方向和生态的新兴企业。可提升本地企业抗风险能力，促进城市更新和产业转型升级，提高地方经济的竞争力和可持续发展能力。通过配比资金，重构当地的产业结构，推动经济的多元化发展，为城市更新注入新的活力。与破产重整和庭外重组相比，预重整制度的优势包括：

一是预重整的时间成本小。预重整通过前期的梳理和谈判，引进战略投资者，拟定重整计划草案等工作。与比破产相比，完成企业的重建时间要少得多。

二是预重整程序中，债务人企业更容易获得债权人的信任。为了争取债权人的支持，债务人需要向债权人全面详细地公开其财务状况和营业状况。这不仅能够有效保护债权人的知情权，也可以在债权人的支持下以较高的效率完成对企业的拯救。

三是预重整可以使债权人获得更高的回收率。回收率是指债权人总回报量除以债权总额。通过回收率，也可以看出债务人企业自身重整的效果。由于预重整中债务人企业更主动积极，具有更好的配合意愿，这在一定程度上增强了利益相关者对其重整成功、恢复营业、履行债务的信心，从而使其重整计划更容易得到执行。实践中，预重整的平均回收率也远高于破产重整程序。

四是融资优势。融资是企业重组中一个重要因素，由于缺乏相关制度对重整融资的激励，债务人企业往往很难筹措到重整及继续营业的资金。为了解决这一问题，各国破产法一般都有相关的条文为重整融资人提供制度支持，从而促进重整程序的顺利进行。预重整程序中，债务人与利益相关方可利用法庭外谈判的灵活性，以及传统破产重整制度的强制性优惠，使债务人与利益相关方更愿意参加协商和谈判，更加有利于融资协议的达成。

近年来，各地法院不断加强大数据模型在开展预重整和重整工作的实践运用。例如，杭州市临安区人民法院，2022年开始试点“企业挽救价值估值系统”应用，试点以来重整成功率翻了四倍，达到了27.6%。该估值系统将企业价值估值大数据模型应用于（预）重整案件办理，以帮助出现债务危机但仍有挽救可能的企业重获新生。2023年6月，该“估值系统”已在浙江省法院系统推广应用。此外，余杭法院与阿里资产共同打造了“个人债务集中清理智审平台”，建设诚信债务人甄别机制，依托大数据辅助判断债务人的诚信度和偿债能力，构建全流程线上办案系统，为债务人的偿债能力进行市场化定价，“让诚实被看见”。

此外，在破产企业盘活中，融资需求尤为迫切，职工安置、恢复经营、支付破产费用等环节均需大量资金，而资产变现与资金支出经常不同步。为此，佛山法院联合阿里资产打造了全国首个依托府院联动的重整投融资平台，通过大数据帮助企业精准匹配产业投资人并迅速获得了银行贷款。



相关建议

当前，我国大量城市正处于产业结构重整的关键期，为不断优化产业布局，推动产业结构升级和创新发展，提升企业抗风险能力，相关建议如下：

一是完善法律体系和政策环境。完善预重整制度，提高程序效率和法律透明度。制定支持城市更新和产业转型的政策，鼓励企业参与重组和转型。

二是发挥数据要素在预重整中的价值。在数字经济时代，地方产业结构需要进行重构，以适应新的经济发展模式，需要发挥数据要素的作用。同时，预重整制度可作为推动地方产业结构重构的重要工具。

三是建立系统化的产业链数据分析系统。深入了解当地产业生态和关联产业。根据区位优势和市场需求，制定产业发展规划，将招商引资纳入系统化思维，吸引符合当地产业发展方向和生态的企业。

四是建立企业动态监测系统。包括舆情监控、突发事件预警和涉诉事件分析，以全面了解本地企业发展情况，及时采取应对措施。通过数据平台实现政府、企业、金融机构的协同合作，制定稳定控制方案，促进企业挽救和重整。

五是推广企业挽救价值识别系统。评估债务危机企业的挽救潜力和可行性。根据分析结果，确定企业进入破产清算或重整程序，并提供相应挽救措施，促进企业转型发展。